自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(d始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗uì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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