近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共(gòng)733是什么意思计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào733是什么意思)快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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