财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气(qì虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场(chǎng)存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现个(gè)贷(dài)定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不(bù)足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势(shì)的(de)预(yù)期是(shì)一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手(shǒu)段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增(zēng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌速2.3pct。

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