“非农之夜”不(bù)平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工(gōng)部数据显示，美国5月非农(nóng)新(xīn)增就业(yè)33.9万人，几(jǐ)乎是估(gū)计(jì)中(zhōng)值19.5万(wàn)的两倍，为2023年(nián)1月以来最大(dà)增幅(fú)。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农(nóng)就业数据公布后，美国国债价(jià)格盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率(lǜ)拉(lā)升，对(duì)利率前景(jǐng)更敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率日内升幅(fú)扩大到10个基点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互(hù)换合约定价显示(shì)，投资者预期(qī)的美联储7月加息(xī)几率增加，预计未来两(liǎng)次会议期间(jiān)将(jiāng)加息25个(gè)基点，6月(yuè)加息的几率不(bù)到50％。

　　三大(dà)美国(guó)股指集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新(xīn)日高(gāo)时，道(dào)琼(qióng)斯(sī)工业平均指数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放(fàng)缓(huǎn)加息当天以来最(zuì)大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以(yǐ)来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以(yǐ)来最(zuì)大涨幅，报(bào)42周是几个月，42周是几个月保质期4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普(pǔ)均创(chuàng)去(qù)年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国(guó)际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周(zhōu)来首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦(jiāo)点转向(xiàng)本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在美元和(hé)美债收益率反(fǎn)弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多来最(zuì)差(chà)单日(rì)表现。

　　东证(zhèng)衍生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美国劳动力市(shì)场存在韧(rèn)性。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就业(yè)33.9万人，好于(yú)市场预期的(de)19万人(rén)，同时4月非农(nóng)从25.3万(wàn)上修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今(jīn)平(píng)均每月新增就业(yè)31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新(xīn)增(zēng)就业主要集中在教育与(yǔ)医(yī)疗（+9.7万(wàn)）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.42周是几个月，42周是几个月保质期8万(wàn)）、专业及商业服务(wù)（+6.4万），以及(jí)政府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业人数减少，私人(rén)服务(wù)行(xíng)业整体(tǐ)表现好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市(shì)场的反弹一致，建筑业(yè)新增就(jiù)业(yè)2.5万人，制造(zào)业中(zhōng)非耐用品生产连续三个月就业(yè)人(rén)数减少，与制造业目(mù)前持续收缩的(de)状态吻合。同时她指出(chū)，5月(yuè)非农就(jiù)业报告也显示出(chū)就业市场(chǎng)边际降温的(de)更多迹象，5月失业人数增加44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续(xù)随(suí)着各行业裁(cái)员人数的(de)增加，失业率预计会(huì)继续(xù)回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代以来的(de)最(zuì)低水平，在失业率(lǜ)回(huí)升至4％之前，预计还不会引发(fā)市场和官方(fāng)的明显担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场(chǎng)供需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随(suí)着(zhe)需求降温，已经有所(suǒ)缓解，体(tǐ)现为工资上涨(zhǎng)压力开始降(jiàng)温，5月工(gōng)资增速环比(bǐ)回(huí)落至0.3％符(fú)合市场预期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预期，工(gōng)资对通胀的助推作(zuò)用缓(huǎn)解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储(chǔ)进一步加息的必要性降低。

　　她表示，美联(lián)储(chǔ)6月利率会(huì)议“按兵不(bù)动”是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，还(hái)需(xū)要关注后续公布的5月美国通胀数据，当前的就业市场状态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压力较(jiào)大(dà)时继续加息。美(měi)联储利(lì)率会议(yì)落地前(qián)，市(shì)场步入振荡盘整状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运(yùn)行，随着(zhe)美国政(zhèng)府债务上限问(wèn)题落地，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)风险(xiǎn)偏(piān)向上行，预计国际(jì)金价在1950美(měi)元/盎(àng)司(sī)附(fù)近筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩(pèi)克+可(kě)能(néng)会进(jìn)一(yī)步(bù)减产(chǎn)

　　据42周是几个月，42周是几个月保质期(jù)消息人士(shì)声称(chēng)，在周日(rì)（6月(yuè)4日）的部长级会(huì)议上，欧佩克+可能会(huì)宣布进一(yī)步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是额(é)外减产约100万(wàn)桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克(kè)+不太可能(néng)在(zài)会议上决定进一(yī)步削(xuē)减石(shí)油产能(néng)。

　　虚虚实实(shí)的消息(xī)意味着更(gèng)多的(de)不确定性，结果仍然不明朗。眼下欧(ōu)佩克(kè)+面临诸(zhū)多(duō)挑战，不仅成员国之间(jiān)相互(hù)争吵(chǎo)，美国、加拿(ná)大和巴西(xī)等国家还(hái)在蚕食该集团的市(shì)场份额，这(zhè)也让分(fēn)析师们(men)左右为难。

　　随着(zhe)经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份(fèn)开始自愿减产，不(bù)过这(zhè)些行动都未能止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进(jìn)一步(bù)减产，他(tā)告诫投机者(zhě)要(yào)“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克+本周末不可(kě)能减(jiǎn)产，布(bù)伦特(tè)油价可能会在年(nián)底前(qián)自行(xíng)回升至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高(gāo)级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没(méi)有人想在欧(ōu)佩克+会议之前做空(kōng)原油，交易员永远不(bù)应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石(shí)油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望(wàng)维持石油市场(chǎng)稳定，我(wǒ)们将毫不犹豫地做(zuò)出任何(hé)决定，以使市场更加平衡。他(tā)似乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一步减产的可(kě)能性为(wèi)40％。他(tā)们写道：“各国(guó)石油部(bù)长(zhǎng)们决心避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年的(de)覆辙(zhé)，当时(shí)全球经济(jì)和(hé)金融(róng)稳定(dìng)突然崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在六个月内(nèi)从逾140美(měi)元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰(lán)不会(huì)成为(wèi)北约成(chéng)员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)在与(yǔ)爱(ài)沙尼亚总统的联合新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进行期间(jiān)，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北(běi)约成员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不是因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难(nán)。乌克兰只是(shì)希望北(běi)约合作伙伴(bàn)听(tīng)到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)国之(zhī)前需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰(lán)需要把这些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌(wū)克(kè)兰能真(zhēn)正获(huò)得安全保(bǎo)证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫斯科(kē)5月31日报(bào)道，英国《金融时报》援引知情人士的话报道(dào)称，乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基向北(běi)约(yuē)各国领导人明(míng)确(què)表示，除非(fēi)向基辅提供加入(rù)北约(yuē)的路线图(tú)，否则(zé)他(tā)将(jiāng)不(bù)会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在访(fǎng)问摩尔多瓦时(shí)表示(shì)，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北(běi)约的准(zhǔn)备，基(jī)辅(fǔ)正在等(děng)待北约(yuē)接(jiē)纳(nà)乌(wū)克(kè)兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克(kè)当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会期间表示(shì)，德(dé)国不认为北(běi)约应该在(zài)近期内接纳乌(wū)克(kè)兰(lán)。此外，包(bāo)括法国在内(nèi)的其他(tā)一(yī)些北约成(chéng)员国(guó)也不希望乌克(kè)兰(lán)迅速成为北约成员国，而(ér)只是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场情绪(xù)回暖影响下，大(dà)宗商(shāng)品市场出(chū)现普涨行情(qíng)。从海(hǎi)外宏观层面来看，美国债务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限(xiàn)法案，暂时取消了政府31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了可能(néng)出现的美国有史以来(lái)首次违约(yuē)，使得市(shì)场避险情绪消(xiāo)退。同时在美(měi)联储(chǔ)本月(yuè)会议(yì)或暂停加息的预期(qī)推(tuī)动(dòng)下(xià)，美元指数回落至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制减弱。

　　国内方(fāng)面，中国(guó)5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数(shù)据改善了市场情绪(xù)，同时市场(chǎng)也在翘首等待新一轮稳增长政策(cè)的出(chū)台(tái)。

　　天胶价(jià)格(gé)重返万(wàn)二关口

　　周(zhōu)五，在市(shì)场(chǎng)情绪回暖的带动下，天然(rán)橡(xiàng)胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天(tiān)然橡胶期货主(zhǔ)力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶(jiāo)期(qī)货主力价格(gé)表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市(shì)场利好(hǎo)支撑(chēng)疲软，胶价维持(chí)宽(kuān)幅(fú)振荡格局(jú)。

　　可以看到，近两(liǎng)个(gè)月以来，天然(rán)橡胶市场消息比较热(rè)闹，前有云(yún)南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传闻，然而天(tiān)然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力(lì)，逐步归于平静。从整个(gè)5月行情(qíng)来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月(yuè)上行，下(xià)半月(yuè)回调，全月呈倒(dào)“V形”走势(shì)。生意社商(shāng)品行情(qíng)分析系统(tǒng)监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点(diǎn)位(wèi)轻易被破，行情维持(chí)偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期(qī)受消息提振有小幅上行(xíng)，但市场供(gōng)多需(xū)少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言(yán)称国储今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶(jiāo)新胶，天(tiān)胶(jiāo)价(jià)格应声上(shàng)涨，影响(xiǎng)持续(xù)多日。直至(zhì)5月月中，收储传闻叠加产区(qū)降雨，市场氛围再次提升，沪(hù)胶(jiāo)突破12300元(yuán)/吨，国(guó)产全乳(rǔ)现货(huò)胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消息始(shǐ)终未(wèi)得(dé)到(dào)证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此(cǐ)前云(yún)南(nán)干(gàn)旱传(chuán)闻发酵(jiào)后，5月以收(shōu)储为核心展开(kāi)的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信建投期货能化(huà)分(fēn)析师童(tóng)长征表示，天然橡胶此轮的(de)上涨与下跌，与收储这一传闻息(xī)息相关。他指出，国储(chǔ)收储的(de)政治(zhì)、战(zhàn)略意义(yì)大于经济意义(yì)，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四(sì)大工业原(yuán)料，是(shì)关系国(guó)计民生、国防(fáng)安全的重要战(zhàn)略物资。毫(háo)无疑问的(de)是，对于全球来(lái)说，天(tiān)然橡胶(jiāo)是严(yán)重过剩的。但(dàn)要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高(gāo)度(dù)依赖(lài)进口。从中国本身的天然橡胶来说，是供不应求(qiú)的(de)。因此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多变的国际政(zhèng)治格(gé)局(jú)中，对天然(rán)橡(xiàng)胶的(de)储备其实(shí)是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收储传闻的(de)收储量(liàng)为10万吨，收储(chǔ)的对(duì)象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产量(liàng)来(lái)说非常(cháng)小，不(bù)过才(cái)占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量来(lái)说(shuō)也只(zhǐ)占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对天然橡胶(jiāo)整体的(de)供求几(jǐ)无(wú)影响。但是如果(guǒ)收储的对象是交割品的话，性质就不(bù)同(tóng)了。因(yīn)为目前(qián)全年国产全乳的最(zuì)大(dà)产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计(jì)在(zài)20万—25万吨），那(nà)么(me)收储的量其实(shí)占(zhàn)到相当全年交(jiāo)割品(pǐn)产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如果国储(chǔ)轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品(pǐn)的(de)供求判断影(yǐng)响，再结合历史上(shàng)收储(chǔ)的影(yǐng)响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于整个事(shì)件的进程会(huì)非常缓慢，价(jià)格的反应不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游(yóu)需求并未有趋势性改(gǎi)善，胶(jiāo)价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信(xìn)期货能(néng)化分(fēn)析师(shī)胡(hú)华钎告诉记者(zhě)，目前(qián)全球天然橡胶供(gōng)应(yīng)进(jìn)入(rù)季节性(xìng)的增(zēng)产(chǎn)期，中国云(yún)南天(tiān)然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全面开割(gē)，海南(nán)产区已经(jīng)全面开割，海外越南(nán)天然橡(xiàng)胶产区也(yě)全面(miàn)开割(gē)，目前主要产胶国产区逐渐进入(rù)雨季，物候条件已经由差变好。但是(shì)由于目前天然橡胶上(shàng)游原料价格(gé)相对偏(piān)低，胶农割胶积(jī)极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工(gōng)厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大地(dì)期货(huò)橡胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示(shì)，后续橡胶供应端(duān)将逐步恢(huī)复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云(yún)南产区大面积开割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已得(dé)到缓解。海南日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常。泰国东(dōng)北部产区(qū)逐(zhú)步上(shàng)量，南部产出(chū)仍在低位，本周以及下(xià)周预计雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开(kāi)割，原料数量(liàng)逐步增加。同时根据历史(shǐ)降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史均值以下的(de)概(gài)率较高，但由于季节性的因素，降雨(yǔ)绝对数量仍(réng)然能够保证。因此，他预计(jì)后(hòu)市“厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)”现象不会是引发行情(qíng)上涨的(de)主要因素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为充(chōng)足，对(duì)开工率形(xíng)成一定支撑，加(jiā)上轮(lún)胎用原料价(jià)格处于(yú)低位，轮胎厂家开工(gōng)积极(jí)性尚可。而内(nèi)销市(shì)场需求表现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以消耗前期(qī)库存为主，对后市较为(wèi)悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新数据显示，目前(qián)下游外贸订(dìng)单充足，加之内销订(dìng)单缺货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工(gōng)小降(jiàng)，个别企业因内销出货压力加大，为控制成品(pǐn)库(kù)存压力，存适度降负现象(xiàng)，全钢胎样本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤其(qí)是(shì)下(xià)游需(xū)求分歧较大(dà)。“主要是不(bù)同的市场主(zhǔ)体预期(qī)不同，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)来说此前市场对(duì)今年的预期(qī)过(guò)高(gāo)。从(cóng)下游轮(lún)胎行业来看，今年以来国内轮胎开(kāi)工、产量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还是(shì)不错的，反映(yìng)国内(nèi)实际需求并不差。但是从汽(qì)车行(xíng)业来看，由于汽(qì)车刺(cì)激政策退出(chū)，今年(nián)国(guó)内汽车市场相对疲软，价格战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏悲(bēi)观(guān)。此外，青岛地区天然(rán)橡胶现货库(kù)存持续攀(pān)升，有些人(rén)认为是国内需(xū)求不行，但是其实是进(jìn)口(kǒu)过多导(dǎo)致的。”

　　在胡华(huá)钎(qiān)看(kàn)来，目前主要(yào)还是宏观面主导胶价(jià)走(zǒu)势，一方面(miàn)中(zhōng)国经济复(fù)苏进程、人民币汇率波动；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题等。看向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计(jì)比上半年好，比如美(měi)联(lián)储加息步伐暂(zàn)缓(huǎn)、国(guó)内经济回暖(nuǎn)等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主要跟随(suí)宏观因素波动。”唐逸(yì)认为(wèi)，“供应(yīng)端(duān)仍(réng)然(rán)是主(zhǔ)导后市胶价走势的主要因(yīn)素(sù)，随着(zhe)各产区开割(gē)后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢(huī)复速度(dù)仍然偏(piān)慢，预计干胶的(de)数量并不会少，包括今年交割品的数(shù)量(liàng)。我们中期观点仍然(rán)偏空(kōng)，后市预计存在(zài)下跌(diē)的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供(gōng)给端没有(yǒu)天气影响的情况下，后续(xù)主导胶价的因素主要在需求端。从下半年来看，外(wài)需(xū)受海外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短缺影响，预计难有(yǒu)起色(sè)。外需走(zǒu)弱(ruò)也导致(zhì)海外货(huò)源涌入国(guó)内，对国内现货端构成(chéng)压力(lì)。内需方面，春节前(qián)市场基于(yú)内需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行情，但节后市(shì)场从交易预期(qī)开始转向交易现实(shí)，由于(yú)国内(nèi)需求复苏不及预期，胶价因此持(chí)续承压(yā)运行。整体来(lái)看，她表示短(duǎn)期胶(jiāo)价基本(běn)面(miàn)缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝(jué)对低位才能刺激有效的去库和(hé)资金再次做多的意(yì)愿。后续(xù)还(hái)需继续(xù)关注(zhù)天(tiān)气(qì)端是(shì)否有扰动因素，一旦天(tiān)气(qì)出现异常状况(kuàng)，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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