财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zà丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色i)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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