射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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