5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zh20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ǔ)要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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