如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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