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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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