A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(w一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗èi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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