近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ET皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码F已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期已皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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