金融界(jiè)5月16日消息 国新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况新闻发布(bù)会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济(jì)综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)是回(huí)落(luò)的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全(quán)球(qiú)能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋(qū)于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走(zǒu)高。上(shàng)年同期(qī)受(shòu为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同(tóng)时，由于国际(jì)地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源(yuán)由于受到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比(bǐ)较大，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的(de)原因是服务(wù)需(xū)求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回(huí)升(shēng)，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品价(jià)格与国际(jì)市场联(lián)系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市场需求不(bù)足。经济(jì)恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充足(zú)，而(ér)市场需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上(shàng)年价格变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输(shū)入(rù)性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分(fēn)工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发(fā)布(bù)的一季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月(yuè)运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较(jiào)高景气(qì)区(qū)间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流(liú)渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环(huán)节本(běn)身有个(gè)过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去(qù)年(nián)3月鲜(xiān)菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也(yě)在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至近年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动主要(yào)由需求(qiú)驱(qū)动(dòng)，物(wù)价跟随(suí)需求(qiú)变化(huà)而(ér)变化，使得物价变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的(de)提(tí)振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏(sū)初期(qī)，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同(tóng)，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信(xìn)用(yòng)派生。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派(pài)生带(dài)来的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派(pài)生对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金(jīn)加速(sù)流向制造(zào)业，而房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融资(zī)的持续(xù)改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生(shēng)和经济(jì)增(zēng)长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频(pín)指标报(bào)复性(xìng)反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在(zài)，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动多(duō)在2月(yuè)底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢(huī)复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低(dī)估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步(bù)修复，有助于推(tuī)动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正