随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音>

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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