上市(shì)公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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