金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

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　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军>

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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