私募基(jī)金运(yùn)作即(jí)将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投(tóu)资基金业(yè)协会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国私募证(zhèng)券投资基金行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末(mò)，中基协(xié)已登记私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家(jiā)，存续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资本(běn)市场重(zhòng)要的(de)机构(gòu)投资者之一。中基协结(jié)合私募证券投资基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题(tí)导向(xiàng)，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对(duì)重点(diǎn)问题予以规范，完(wán)善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指引》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证券投资基金(jīn)募集(jí)、投资、运作管理等环节提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续(xù)门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初(chū)始募集及(jí)存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的《私募投(tóu)资基金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了(le)私募登记备案(àn)标(biāo)准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证券(quàn)基金初始实缴募(mù)集资金规模(mó)不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引》的(de)相关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的(de)是，基金合同中应(yīng)当(dāng)明确(què)约定，除市场波动导(dǎo)致净(jìng)值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基(jī)础(chǔ)上，增加了存(cún)续(xù)要求，这可以有效(xiào)避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再(zài)赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金开放申(shēn)赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确(què)基金合同应当约定投资者(zhě)不少于6个月(yuè)的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投(tóu)资(zī)要求上，为引导私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)采取资产组(zǔ剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)合的(de)方式进行投资。单只私募(mù)证券投资基金投资剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么于同一资产的资(zī)金，不得超过该基(jī)金净(jìng)资(zī)产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管理人管(guǎn)理(lǐ)的全(quán)部私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期(qī)存款、国债、中(zhōng)央银(yín)行票(piào)据、政策(cè)性金(jīn)融债(zhài)、地方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架构应当清晰(xī)、透明(míng)，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监管要求。私募证(zhèng)券投资基金投资于其(qí)他私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)或(huò)者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产(chǎn)品不(bù)再(zài)投资除公开募集(jí)基(jī)金以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在(zài)场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配置为(wèi)目标剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股(gǔ)票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私募证券投资基(jī)金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循(xún)投资者(zhě)利益(yì)优先与公平交易原则，防范利(lì)益输送。对(duì)量化(huà)私募证券投(tóu)资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要(yào)求。进一(yī)步细化对(duì)私募证券投资基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规模私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人和私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作(zuò)指引》还要(yào)求规模(mó)以上私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金管理人定期开展压(yā)力(lì)测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来看，同一实际(jì)控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人在最(zuì)近一年度末(mò)合计基金管理规模在(zài)20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当(dāng)持续(xù)建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损线的风险管理制度，每(měi)季度至少进行一次压(yā)力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)应(yīng)当结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持(chí)续更新(xīn)流动性风险应急预案(àn)，明确预案(àn)触发(fā)情景、应急(jí)程序(xù)与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资(zī)者资金来(lái)源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由投(tóu)资者或其指定第三方(fāng)下(xià)达投(tóu)资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其(qí)他私(sī)募基金管理人(rén)，金融机(jī)构(gòu)资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监(jiān)管要求的通道(dào)服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监(jiān)管的实际标(biāo)准在向金(jīn)融(róng)机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后会快(kuài)速抹平(píng)私募基金相对(duì)其(qí)他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略(lüè)表现及(jí)管理人的整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康(kāng)发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协(xié)表示，《运(yùn)作指引》施行(xíng)后(hòu)，新备案的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为减少新(xīn)老基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合最低存续(xù)规模等(děng)触及底线要求的存(cún)量基金，《运作(zuò)指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等投资要(yào)求(qiú)的，给予12个月(yuè)整(zhěng)改过(guò)渡期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量(liàng)基金新募集的投资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的(de)，变更后(hòu)内容应(yīng)当符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变化的(de)，应当按(àn)照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无固(gù)定存续期限的私募证券(quàn)投资(zī)基金，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修(xiū)改基(jī)金(jīn)合同，约定明确的基(jī)金存续期，以促(cù)进目前存(cún)量永(yǒng)续基金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么