射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(z双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的hì)能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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