A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)现实中真的可以把人玩坏吗股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jì现实中真的可以把人玩坏吗n)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络现实中真的可以把人玩坏吗的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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