近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么>

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

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　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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