周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值(zh正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算í)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露(lù)，非(fēi)银(yín)金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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