射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(sh大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看è)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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