5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)存在波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗g>下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，201百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗8年以来(lái)由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投(tóu)资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币(bì)基(jī)金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。