5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(mín曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思g)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板(bǎn)块(kuài)的营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì)械企业(yè)的(de)产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服(fú)务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的(de)分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求(qiú)。曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关(guān)大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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