周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

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　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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