上(shàng)市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不(bù)稀雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间-height: 24px;'>雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存(cún)在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之(zhī)上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有(yǒu)理由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下(xià)跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市场(chǎng)风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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