大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时(shí)也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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