调油逻辑提振(zhèn)成本价(jià)格(gé)，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的(de)步调明显不一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两(liǎng)品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于两方(fāng)面，一方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而(ér)原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货能化(huà)组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发(fā)生这一现象的原因更多(duō)是始于路(lù)径依赖，去年(nián)极(jí)端的调(diào)油行情(qíng)使得(dé)市场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑是调油(yóu)实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大(dà)幅(fú)拉升；今年的(de)调油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去(qù)年(nián)5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年四季度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数(shù)量保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位可(kě)以一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预(yù)期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的(de)主要(yào)时期，而(ér)今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解利(lì)润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)后，油(yóu)品利润却回(huí)落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利wú)法匹(pǐ)配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美(měi)国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量(liàng)需(xū)求将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银(yín)河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格(gé)的(de)提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济(jì)可(kě)能(néng)衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产(chǎn)下北方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存及上游纯苯(běn)港口库(kù)存(cún)攀升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开(kāi)始美(měi)国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在(zài)当前(qián)衰退预期(qī)以及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心(xīn)转向了(le)2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间(jiān)下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和利(lì)润不(bù)佳的局(jú)面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利