近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗张大大到底是什么来头钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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