财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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