在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐ维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架n)，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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