近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导(dǎo)体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国(guó)际(jì)等，也(yě)获(huò)得(几近是什么意思，几近什么意思拼音dé)大基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟然是可(kě)口可乐，这也无意(yì)间透露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原(yuán)来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股(gǔ)东(dōng)有(yǒu)可复活的对(duì)赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化学品(pǐn)业务(wù)，公司(sī)产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等(děng)级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸(suān)等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额(é)比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的(de)主营业务(wù)收(shōu)入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户(hù)外，还销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等其他行(xíng)业客户。由于(yú)可口可(kě)乐(lè)公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(s几近是什么意思，几近什么意思拼音ān)个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯调整，比(bǐ)如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营业(yè)务无直接关系，或(huò)是虽(suī)与经营(yíng)业务(wù)相关，但由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超(chāo)过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平均(jūn)水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率(lǜ)水平较高的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学(xué)品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品销售价(jià)格(gé)，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价(jià)，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福(fú)电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成电(diàn)路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议(yì)已经终止，但回购权(quán)和随(suí)售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中(zhōng)一(yī)条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监(jiān)会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么(me)样的(de几近是什么意思，几近什么意思拼音)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目(mù)标估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增(zēng)资时(shí)，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经(jīng)常性关联采购主要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑(zhù)工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成(chéng)本的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部(bù)分主要(yào)原材(cái)料(liào)的(de)关联(lián)采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合并(bìng)报表范围内(nèi)唯(wéi)一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及应(yīng)用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低(dī)，主要(yào)是受市(shì)场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年下(xià)半年以来(lái)，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度(dù)末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌至行业(yè)成(chéng)本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在(zài)价(jià)格(gé)下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集(jí)团另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统(tǒng)计口径不(bù)太一样(yàng)，销量(liàng)数据(jù)不太(tài)好找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在(zài)平(píng)均售(shòu)价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩(jì)具体表现如(rú)何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东兴发(fā)集团的副(fù)总经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示(shì)的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构成短(duǎn)线交易。

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