上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗具债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市公司是因经(jīng)营不善导致雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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