大家周(zhōu)末好，先来(lái)看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方面宣布(bù)独(dú)立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔(tī)除(chú)食(shí)物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期相关的(de)通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合(hé)约(yuē)交易商周五加大了对美联储将继续加(jiā)息的押(yā)注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月会议(yì)上将(jiā在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基(jī)于(yú)对(duì)期货的押注，今年降息的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低于此前的预(yù)期(qī)。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化(huà)。期货日(rì)报(bào)记(jì)者观(guān)察(chá)到(dào)，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动chéng)本(běn)端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解(jiě)释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的根源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将能源危机在期货(huò)市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内(nèi)部(bù)来(lái)看，前(qián)期原(yuán)油(yóu)价(jià)格的(de)下(xià)行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增(zēng)速持(chí)续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明(míng)确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言，本周持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期(qī)货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进(jìn)口煤增加的情况下(xià)，市场可(kě)流(liú)通货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天气因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可能，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求(qiú)处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端(duān)产品的(de)需求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临(lín)较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同(tóng)步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算(suàn)来看，行(xíng)业整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游的(de)需(xū)求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下(xià)游再(zài)平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求的恢(huī)复(fù)情况，下(xià)半年(nián)部(bù)分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有(yǒu)起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者了(le)解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情(qíng)中，原(yuán)油尽(jǐn)管受到美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄(é)罗斯逃避其(qí)石(shí)油和燃(rán)料出(chū)口价格上限的行为都(dōu)对(duì)于油价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关键原因还(hái)是在于(yú)原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年(nián)全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级(jí)分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)，预计(jì)6月化(huà)工品市场对(duì)标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预(yù)计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至(zhì)今，国(guó)内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也有(yǒu)下(xià)跌，但由(yóu)于聚(jù)乙(yǐ)烯自(zì)身现货价(jià)格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的(de)加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及(jí)成品油发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末(mò)起暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能(néng)源部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)和美国(guó)债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议(yì)再次减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较(jiào)大。”陆(lù)甲在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动(jiǎ)明表示(shì)，原(yuán)料价(jià)格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往容(róng)易(yì)获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍(réng)然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动