财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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