近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(j贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用iāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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