自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shíhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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