自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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