来(lái)源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以(yǐ)来，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的(de)方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结(jié)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同(tóng)发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的(de)要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议(yì)的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　<数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意strong>产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济(jì)”，这里的(de)实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构(gòu)的(de)风险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债务的(de)风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì)。

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