周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融业(yè)绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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