北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进行(xíg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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