财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了(le)高端大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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