在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金(j当年非典为什么神秘结束了īn)管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)当年非典为什么神秘结束了动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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