在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　武警能打过特警吗f0000; line-height: 24px;'>武警能打过特警吗　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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