国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(gu单亲家庭是什么意思ān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是单亲家庭是什么意思其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng单亲家庭是什么意思)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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