5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预(yù)期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由(yóu)于(yú)线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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