作(zuò)者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局(jú)公布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回暖，物价七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(jià)水平有望回归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当理(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图lǐ)性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处(chù)于正常(cháng)波(bō)动区(qū)间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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