用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高点之后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上(shàng)呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少机构参(cān)与，包括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投入(rù)资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么yuán)，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用(yòng)友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元(yuán)的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公(gōng)司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进(jìn)入(rù)新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在(zài)同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅(fú)。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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