射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(k云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ǎn)的产品系列。

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