昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经(jīng)济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)，嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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