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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “蜡的熔点是多少度互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开蜡的熔点是多少度通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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